美国科技股维持强势，隔晚纳指再创新高。本港上市的内地科技巨企则因内地推行“反垄断法”要求包括阿里巴巴（09988）、腾讯（00700）、美团点评（03690）、京东集团（09618）、拼多多及滴滴六大互联网商严格遵守“九不得”规条，股价连日受压。昨日终见反弹。

       北水2日吸118亿腾讯。沪深两市港股通周一有约84亿元净流入，当中腾讯吸资约68亿元，为互联互通开通6年来腾讯单日净流入新高；腾讯昨日再吸50亿元北水，两日共吸118亿北水资金，预示短线反弹或未完。

       另一北水爱股美团两日有约有21亿元北水净买盘。小米 （01810） 昨日同步升5%，但小米不在受反垄断监管冲击的科网股之列，股价周一是在早段创新高后回吐倒跌，与股价连日大跌的科网股情况不同。

       此外，有港版纳指之称的恒生科技指数，周一受科网股全线下泻拖累大跌近5%。市值最大的科指ETF南方恒生科技 （03033） ，当日录得近1亿元申购额，可见机构大户大举捞底。

       阿里巴巴未纳入港股通，没有北水加持。对于反弹尚不能过于乐观。内地市场监管总局上周对阿里巴巴实施“二选一”等涉嫌垄断行为立案调查。目前阿里涉及平台业务的主要包括电商（淘宝、天猫等）、本地生活服务（饿了么），据上季业绩，两者加上物流的核心商业业务收入占总收入84%。阿里巴巴被要求取消所有“二选一”限制，表面看仅削弱其竞争优势，进而影响收入增长，但市场更为纠结的是目前来说影响仍难以量化。除了阿里巴巴因反垄断可能面对的天价罚款，实际市场更关心的是蚂蚁集团面临的问题则更加复杂，且影响深远。

       中国金融监管机构要求蚂蚁集团整改理财、信贷、保险在内的各项金融科技业务，并要求蚂蚁“回归支付本源”。对蚂蚁集团可能的整改情景作出设想，较乐观情景是中国监管部门只是重新主张对蚂蚁集团金融业务的监管权，而无大举改革之意，但最差情况则是蚂蚁集团需要放弃其收入主力信贷、理财和保险业务。

       如果蚂蚁需弃主力业务，盈利必然大缩水。支付早已非蚂蚁集团最主要收入来源，“花呗”、“借呗”产品为代表的信贷业务，今年上半年贡献蚂蚁39%营收，理财、保险业务也分别贡献15.6%、8.4%营收，支付业务仅占营收39%。若最差情况发生，意味蚂蚁集团的收入将受到重创，盈利大幅缩水。就算没有到最差情况，料蚂蚁收入、盈利能力也难达从前水平，而持有蚂蚁集团33%股权的阿里巴巴所持有的股权价值、利润分成也将受到影响。

       总之，内地监管机构一日未就阿里电商业务反垄断调查结案，蚂蚁金融业务整改一日未定调并获当局接纳，阿里仍难言摆脱监管长尾风险重拾升轨。阿里的风险实际也是中资科网股面对的监管风险，若迟迟未厘清，相关风险难以量化体现在难股价估值上，尤其对于外资机构，大举捞底始终会有一份戒心，毕竟对于外资机构投资新兴市场有更多的选择，包括韩、日股市，均见资金轮动此消彼长的迹象。

       今日是港股2020年年结。以恒指计，较去年跌近6%，大幅跑输欧美、A股及日韩台股市。恒指本月连续四周小幅调整，本月波幅不足一千点，本周似有粉饰橱窗的味道。下周新年回来，港股波幅应会扩大，有机会突破上落区间，见真章。