美股新年开局，3大指数周一开市同创新高后，单日转向急回倒跌，周二美股全线又见止跌回升。美股新的一年高位震荡，美股高估值与泡沫共舞能持续多久？看懂美股对中港投资者而言有何意义？

       美股估值高是不争的事实，这可以从两项指标上清楚反映。

       一是市盈率，美股标普500指数经过调整后的现市盈率（CAPE）现逼近34倍，较历史平均值不足17倍高出1倍，相对1929年大萧条暴跌前约30倍还要高，估值仅次于2000年科网泡沫期间约44倍。

       另一个指标被市场称为“巴菲特指标”，即美股总市值相对美国GDP比率，是股神巴菲特认为量度美股估值最准确的单一指标。按巴菲特指标，美股现比率高达183%，相对市场一般以高于136%为估值极度偏高。有分析认为联储局量宽放水扭曲市场估值，提出市值相对GDP+储局资产负债表的“新巴菲特指数”，更能准确反映美股估值。以新巴菲特指数计，比率现亦高达135%同处极高水平。

       但在美联储为首全球央行史无前例放水行动下，美股估值超高情况会维持多久，股市泡沫会膨胀到什么程度才爆破，很难预测。

       目前美股的最大风险仍是疫情，短线还有美国政权交接。在直播课里推演过美股发展的三种情形，最糟糕的情形是疫情全面失控、经济复苏无期、而美联储极度宽松的货币政策没有加码空间。周一美股大跌的触发点虽然是市场突然聚焦美、英以至全球疫情越演越烈，但是有效疫苗的接种加上欧洲加强封城管控对抗病毒传播，疫情显然不至于发展到最差情形。所以目前如果只是聚焦疫情老话题，不太可能触发美股深度调整，更别说引爆美股泡沫。

       判断美股会否深度调整，可以跟踪风险情绪指标（避险情绪和风险胃纳）。之前文章分析过多次。

       先看避险情绪指标。有美股“恐慌指数”之称的VIX指数，昨日虽由约23点低位，一度急弹逾两成至约29水平，相对12月底高位约31仍有距离，较10月底上一轮大调整时冲越40关相距更远，市场未见恐慌情绪。再看作为避险指标的美汇指数，周一基本仍受制90以下窄幅上落，另一避险货币日圆兑每美元亦在约113水平变动不大。美元及日圆作为全球风险投资的主要融资货币，每次环球股市大跌，资金平仓避险，都会显著转强。上次10月底跌市中，美回指数曾升至逾94高位。

       至于风险胃纳指标。炒风极盛的科技股代表特斯拉，周一在全年新车付运接近达标的消息刺激下再升逾3%创新高，中资新能源车股蔚来股价更跟升近1成。

       美股指数及估值均处纪录高位，高位反覆波动在所难免。但投资者目前仍沉醉于资金泛滥和超低息利好股票风险资产，估值过高、泡沫爆破的忧虑相信还是会暂放一旁。