受人行连日收水冲击，内地银行1星期拆息（Shibor）昨日急升至近2.97%，为2018年4月以来高位。

       水源渐紧，但A股昨日见反覆回稳，北水涌港更是不减反增。昨日净流入港股的北水再度急升至235亿港元，为历来最二大净流入额。南向北水能否持续流入港股是港股短线后向关键。

       尽管人行行长易纲日前表明，中国不会过早退出支持政策，货币政策将继续支持经济。但人行顾问马骏指股市、楼市“有些领域的泡沫已经显现”，认为货币政策应“适度转向”的言论，更为市场关注。简言之，人行支持整体经济格局不变，但会试图防止股市炒风。

       判断A股非炒风可以看两个指标：A股融资余额，以及新增开户数目。A股融资余额昨增至1.56万亿元，较2019年底急增五成，约为2015年A股狂牛高峰2.27万亿元融资余额的70%。不少分析以此为A股炒风的重要标志。但要考虑融资余额相对A股流通市值比率更为客观，目前维持在约2.3%相对低水平，与2015年高峰逾4.2%不可同日而语。再看A股新开户数目，去年12月达162万户，但相对2015年初A股狂牛期间，每月新增逾400万户仍相距甚远。

       A股慢牛得来不易，股市规模壮大发挥为企业融资、支持经济增长作用，为中央长远发展资本市场目标。监管层短期向市场释出讯号为A股降温，但中长期来看，出大招抽干市场流动性，迫使北水急退潮风险仍不算高。短期来看，距农历新年只有两星期，人行收水行动相信也不会一直持续，以免过分抽高拆息，危及全国小企业岁末资金周转。但是仍要密切关注政策风险。

       最后分析下港股大市。恒指昨收报29297，跌0.32%。恒指自上月下旬由25998抽升，至周内高见30191，期间升势顺畅，没有遭遇太大调整压力。现况14天RSI昨回落至超买区下方，未来一、两周走势发展，是判断恒指调整浪是以时间代替空间还是深度调整。一般而言，一段强势升浪的回调在累计升幅后0.236倍至0.382倍止稳跌势，启示底气足。相反，超过0.5倍，就要戒心升浪或遭破坏，若是跌破0.618倍，升浪被打回起点的弱势可确认。

       恒指回吐已在考验上月下旬延伸的上升轨，技术上，如果29400失守，则进一步调整的支持位考验，将以25998升至30191（累计升幅4,193点）的0.382倍下调幅度计算，约至28590，刚巧也在现保历加通道中轴附近水平。恒指自25998升至30191的强势升浪，若是健康整固底气厚，调整止稳于28590前最为关键。