市场一般认为美债息升，美股会跌。上周，美10年债息的飚升，一度高见1.1%的近10个月高位，但美股依然强势。出现这情况与拜登取得了参众两院的操控权的“蓝浪来袭”有关。因为市场估计，拜登上台后会大派金钱纾困救经济。派钱本身会引发通胀，而长债息升反映债券投资者对长远通胀的预期。

       其次，拜登如要推大型刺激经济方案也必须同时大举发债，债券供给增加，自然不利债价，债价跌即债息升。

短线而言，上周市场炒家大举推升长债息的行动，一方面有意测试联储局的底线，看联储局有多大意愿捍卫阻止美长债息的上升，毕竟债息上升不利股市和经济。

       现时联储局每月动用1,200亿美元买债，但多只购短债。由于长债息一旦持续上升（作为市场无风险利率重要指标），合理估值则要下跌。现今美股已处历史高位，不少商品如铜铁价格已是8年、9年高位。如果炒家摸不清联储局底线，究竟10年长债息攀到何水平联储局便会出手捍卫，即使拜登政府大举派钱进一步推升风险资产也会有心。                      

       那么按照现在的趋势，美债息要升到哪水平才停？

       首先，要理解一点，债息如果只是慢升，企业有足够时间和能力去赚钱，股市不一定会下跌。相反，利息不升，企业赚钱能力差，股市也涨不动。股市怕的其实是债息急升。2018年，美十年债息升逾3厘，美股无论科技股还是非科技股，普遍下跌就是一个例子。

       现时，美十年债息如果短期内比如二三个月内升逾1.5厘，应会使美股挫一挫，因为息升这个利淡压力，会使美股盈利增长和估值受压。

       美十年债息目前企于1厘，如从美十年债息的长期下降通道看，正处于通道的中央，通道顶约2厘水平，如果不触碰通道顶部，相信美股所受的息升压力，不会太大。但如十年长债息有趋近2厘，相信美联储局会否出手压长息，因为美联储局在12月的议息会就已表态，未来会多买长债。美联储局自然明白压长息的重要性，因为拜登政府上台便要发债派钱，控制在低成本发债才可能滚动美国政府的债务雪球。

       因此，如美十年债息，快速升至1.5厘以至2厘时，美股才会有较大的反应。不过，要注意，从外汇市场来看，美长债息升，美元有机会反弹，外汇市场波动会更大，所以外汇炒作可以乘外币高位先行获利静观市场变化。